机构观点

　　中金公司：相关资源股行情并未结束，历经短期调整后中期有望重拾升势

　　中金公司最新研报指出，大宗商品是全球资金多元化的受益资产，当前能源、化工等多品种的估值与成本或已在偏底部区间，尽量短期波动加大，但由AI算力扩张与能源转型驱动的刚性需求，以及部分品种的布局性供需缺口并未发生实质性变化，中金认为大宗商品的结构行情可能尚未结束。中金策略大类资产团队认为凯文·沃什上任后的决策可能受到多重制约，短期内大幅缩表的概率不高，美联储未必如市场担忧那样彻底转鹰。综上所述，中金认为随着短期情绪释放与交易拥挤度明显下降，相关资源股行情并未结束，历经短期调整后中期有望重拾升势。

　　天风证券：建议投资主线降维为三个方向

　　天风证券表示，根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1、AI产业革命带来的算力、存力、电力及应用的科技主线机会，2、内外共振，经济逐步修复，牛市主线风格“强者恒强”，但周期后半段易有所表现，3、赔率思维，即考虑风格轮动、底部反转的可能性。连续三年跑输但第四年跑赢概率较大的行业有食品饮料、农林牧渔、社会服务、医药生物。AI产业趋势的进展取决于AI应用端和消费端的突破，重视AI巨子的布局。牛市初期资金更偏好少数高景气赛道，后期资金抱团聚焦主线，新增资金获利难度提升，而周期股又具备低估值、高贝塔的属性，易随着基本面回暖的深化而发挥较好的业绩弹性，获得增量资金青睐。

　　银河证券：A股市场逐步修复回暖，或出现“节前躁动”

　　银河证券研报称，当前A股行情总体上反响了宏观经济总量与A股市场之间的动态关系。从宏观层面看，2025年我国经济总量修复的迹象显现，但2026年修复节奏仍需时间。从行业结构对宏观总量的支撑分析，依然呈现出明显的“新旧转向”加速的结构性特征。其次，A股市场存在显著的春节“日历效应”。2016年至2025年间汗青规律看，春节前，资金偏好向高股息、消费、防御板块集中，大盘风格表现占优，随着春节将至，A股市场逐步修复回暖，或出现“节前躁动”；春节后，A股市场上涨概率较大，资金转向小盘风格，周期风格和成长风格表现更优。

来源： 东方财富Choice数据

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