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　　地缘风险推高油价金价，贵金属牛市逻辑未改

　　大宗商品方面，春节假期，贵金属与能源品联袂上演强势行情。2月15日至2月22日，伦敦银现区间涨幅达9.42%，COMEX白银上涨8.47%；伦敦金现上涨1.37%，COMEX黄金上涨1.66%；ICE布油区间涨幅5.62%，NYMEX WTI原油上涨5.57%。2月23日早盘，金银继续双双拉升。

　　地缘政治局势持续告急成为主要推手。春节假期期间，俄乌冲突的外交过程迎来关键节点。据新华社报道，俄罗斯、美国、乌克兰代表17日在瑞士日内瓦结束首日会谈，三方没有颁发任何正式声明。乌克兰总统泽连斯基17日晚在社交媒体上说，俄罗斯当天对乌克兰发动大规模空袭。俄方发射29枚各类导弹，其中25枚被击落，俄方还出动近400架无人机。泽连斯基责令乌方谈判代表就这些空袭提出质询，尤其向美方提出质询，缘由是美方曾建议乌俄双方停止发动空袭。

　　此外，美伊局势仍未得到有效缓解。据新华社援引伊朗法尔斯通讯社17日报道，作为演习一部分，霍尔木兹海峡部分区域一度关闭数小时，而全球约20%的石油供应需经过此关键水道。另据新华社援引美国《纽约时报》2月22日报道，特朗普已告诉其顾问，他“倾向于在未来数日对伊朗进行初步打击”。

　　中国银河证券分析认为，地缘政治风险对原油定价的内生化扰动日趋增强，会频繁造成油价脉冲式升高。对于贵金属市场，该机构进一步指出，中长期来看，贵金属牛市的核心逻辑依然稳固，当前黄金核心逻辑已从短期利率博弈转向对冲美元长期信用风险和全球货币体系重构，各国央行持续的购金行为是坚实支撑。

　　A股节后展望，震荡中布局三大主线

　　随着春节假期海外市场信息落地，节后A股开盘将迎来集中消化期，多家头部券商针对行情走向与配置方向发布了研判。

　　整体行情判断上，华泰证券认为，节后首日A股可能小幅低开，但市场整体合力仍偏正面，小幅低开后有望快速回归升势，建议投资者利用低开窗口优化持仓，布局AI应用、人形机器人等错杀品种。

　　申银万国证券则指出，春节前后A股处于小波段调整中，震荡区间下限待探明，假期压制风险偏好的因素仍较多，节后或延续短期调整，结构性机会集中于春节假期兑现新亮点的科技方向。

　　在板块配置方面，机构普遍看好三大主线：一是科技成长主线，核心覆盖AI、机器人、存储芯片三大方向。华创证券认为，春节期间产业催化密集，科技板块有望率先启动。申万宏源亦重点推荐机器人产业、AI大模型与AI应用，认为其是短期结构性机会的核心来源。银河证券也指出，机器人、AI大模型等热点在节后或将呈现结构性亮点。

　　二是贵金属等大宗商品主线。华泰证券认为，高估值+高共识+全球微观风险上升，短期大类资产波动率或维持高位。美国关税政策反复，美伊局势仍存变数，AI技术快速迭代，美国降息预期摇摆，以及国内外基本面修复节奏等均增加市场的不确定性。配置上兼顾胜率与赔率，全球多数权益、商品等仍偏顺风。

　　三是顺周期主线。华创证券指出，顺周期五朵金花紧供给优势明显，随着价格水平回升，PPI转正预期持续升温，有望缩小顺周期资源品的价格和估值弹性，毛销差看内卷程度降低带动业绩改善，关注有色、化工、机械、钢铁、建材。

　　（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

　　东财图解·加点干货

（文章来源：21世纪经济报道）

来源： 21世纪经济报道

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