机构观点

　　华泰证券：微观交易布局压力或需消化

　　当前市场核心矛盾在于情绪过热与估值分化并存，叠加海外不确定性上升，强结构行情进入歇脚期。跟踪的A股情绪指数、估值分化系数等均显示结构性行情较极致，从成交额占比、换手率等指标上看，AI主线交易拥挤度偏高，半导体等前期强势板块调整或为预期过于一致后的正常分歧。短时间来看，建议控制仓位、留出应对空间，适当增配低位和红利品种。中期来看，AI产业趋势并未出现明显放缓信号，海外CSP厂商前向12个月资本开支同比增速持续爬坡，PCB、半导体等关键领先指标仍在上行，调整或提供低吸机会，建议交易拥挤度压力释放后择机增配。关注一季报中呈现供需双向改善的品种，如锂电池、电网设备、光伏设备、商用车、消费电子、小金属、煤炭、装修建材等。

　　招商证券：聚焦科技、出口高增与产能出清

　　当前A股震荡分化、硬科技领涨，市场由预期驱动、流淌性驱动转向盈利驱动。宏观经济弱复苏、内外需温差较大、新旧动能分化、通胀结构性回升。中观层面行业景气高度分化，建议聚焦三大主线：1）科技高景气，算力、半导体等供需紧平衡、业绩高增；2）出口韧性较强，高端制造出海受益全球需求；3）产能出清领域拐点初现，化工、工业金属、电力设备、航海装备等供需改善、弹性可期。建议均衡布局三大主线，重点关注电子、电力设备、机械设备、国防军工、有色金属、基础化工等行业。

　　申万宏源：思考大波段行情结束的条件

　　大波段行情结束的条件包括：增量资金正循环无以为继、产业趋势证伪、宏观环境大波段恶化。当前，行业ETF监管基本没有收紧空间，鉴于居民资产荒的增量资金(保险、固收+、量化)，尚未充分正循环。产业趋势上行周期延续。宏观环境有扰动，但不是趋势性变化。大波段行情未结束，蓄力再出发。短期动量效应集中在半导体设备、算力通胀领域（PCB、电子布等），中东风险扰动下，有色金属和石油跷跷板延续。中期继续关注新能源景气拐点、新能源汽车景气延续，化工景气验证+向海外顺价的投资机会。

　　东财图解·加点干货

来源： 东方财富Choice数据

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