短期港股科技板块表现偏弱，主要受海外利率预期反复、地缘风险扰动、资金面扰动以及盈利预期下修等因素影响。短期看，市场仍面临多重外部变量扰动：AI交易拥挠度较高，美伊谈判反复与霍尔木兹海峡局势推升能源和通胀预期，SpaceX巨量IPO可能阶段性分流市场流动性并影响风险偏好，6月18日美联储议息会议的政策信号也可能再度扰动利率预期。但颠末持续调整后，相关资产的悲观预期已有较多释放，估值位置重新具备吸引力，港股科技或正处于“底部逐步夯实、向上等待催化”的阶段。

　　后续催化重点可关注AI业务带来的价值重估。当前港股互联网龙头的估值更多反映传统平台业务的增长放缓，对AI带来的新增长曲线体现仍不充分。头部平台在模子落地成本、用户触达和场景转化方面具备优势，本周微信发布小程序接入微信AI指引，也进一步体现AI功能正逐步加入高频应用生态。随着AI功能持续向平台生态和高频场景渗透，平台入口价值和商业化空间有望被重新评估。

　　另外一条线索是盈利边际修复带来的估值支撑。此前港股科技板块盈利预期有所下修，是压制板块表现的重要因素之一。若后续中期业绩进一步验证互联网平台核心业务的盈利韧性，同时非核心业务亏损收窄趋势延续，市场对板块盈利质量的预期有望改善，并进一步支撑估值修复。8月中期业绩将是观察港股科技基本面变化的重要窗口。

　　整体来看，港股科技当前短期仍受外部扰动影响，但AI业务重估与盈利修复两条主线并未改变；若后续风险偏好回暖，具备平台属性和估值弹性的港股科技资产仍值得关注。

来源： 东方财富证券

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