机构观点

　　银河证券：科技高景气赛道仍是市场中长期的配置主线

　　A股短期大概率延续震荡蓄势的运行态势，市场以结构性行情为主，关注美联储议息集会对市场预期的边际影响，以及半年报业绩前瞻的结构性指引。从配置角度而言，发展板块的阶段性调整，属于健康的回调过程，短期行情波动不改行业中长期景气趋势，科技高景气赛道仍是市场中长期的配置主线。依托本轮调整，重点挖掘估值相对合理、基本面具备支撑的硬科技细分领域，以低位绩优蓝筹作为底仓配置，适配轮动节奏。配置机会上，聚焦“科技轮动+防御配置”布局策略。首先，科技景气与产业趋势未改，本轮科技行情背后具备产业趋势驱动和业绩支撑逻辑，具备业绩支撑的细分领域或将持续受益。短期或呈现轮动特征，关注半导体、其他电子、商业航天、通信设备、算力、存储、人形机器人、储能等细分方向。其次，受益于产品涨价及业绩修复逻辑的方向，重点布局基础化工、有色金属（小金属）、建筑材料、钢铁板块等。此外，重视防御性底仓的配置价值，涉及煤炭、煤化工、金融（银行）、公用事业、新能源等。

　　申万宏源：结构性的“百花齐放”正在发生

　　申万宏源认为，市场行情结构的“百花齐放”正在发生，这可以从四个方面来看：第一，国内科技产业趋势被低估，中小企业“长大速度”已处于上行周期，科技有条件演绎扩散行情。第二，2026年是供给出清年，年内供给出清行业占比有望从2025年的8%提升到45%。随着时间的推移，验证周期性改善的方向可能不断增加。第三，行业ETF和单一赛道主动公募边际定价下，科技赛道行情潜在波动率提升。上涨波段享受正循环，调整波段也需警惕阶段性负循环。第四，5月中旬以来，A股总体调整波段，演绎了显著分化行情；后续反弹波段，可能上涨的结构可能自然增加。配置上，科技短期调整波段，且隐含波动率较高，但中期仍看好AI趋势性机会，可以继续关注：光通信、PCB、存储、储能、燃机、算电协同。同时，受益于结构上的“百花齐放”，重点关注新消费、出口链Alpha、战略资源和非银金融的投资机会。

　　东吴证券：科技股行情尚未出现趋势逆转的明确信号

　　科技股当前是否已经见顶？东吴证券认为，从当前阶段看，无论产业还是流淌性环境，均尚未出现趋势逆转的明确信号。产业层面，AI大规模商业化仍处于早期阶段，除Coding外，Agent、物理AI等方向的潜在空间尚未充分展开；流动性层面，融资扩张与资本开支扩张的正反馈机制仍在延续。后续关键在于静观两条路径的演进：究竟是产业先完成商业闭环、实现自我造血，还是全球流动性收紧导致融资难以落地，哪个先到，才能抉择科技行情的延续或拐点。

来源： 东方财富Choice数据

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